新华社北京3月17日电（中国证券报记者罗晗）今年以来，美债收益率快速上行，引发全球投资者担忧。近期，10年期美国国债收益率升破1.6%，高估值资产价格回调，外汇市场、商品市场及股市受到不同程度的影响。

（图片说明）资料图，新华社发

分析人士称，美债收益率升高，反映了市场对美国经济复苏和物价上升的预期，加上可能由此引发的美国货币政策调整，将对全球资产价格产生更大范围和更加深刻的影响。当前，中国市场利率水平仍处于相对高位，美债收益率上行对人民币资产的影响总体有限。

（小标题）美债收益率持续上行

今年以来，10年期美国国债收益率接连升破关键位置，从年初的不到1%升至目前的约1.6%。

分析人士指出，长期限美债收益率持续上行反映了通胀预期不断升温。美国大规模财政刺激预期持续发酵，加上疫苗接种进展较好，市场预期美国经济尤其是服务业将加快复苏。

上周，美国公布的PPI数据超出市场预期，显示通胀压力增大。当周，1.9万亿美元规模的纾困救助法案颁布实施，不仅将助力美国经济复苏、推升通胀，也意味着美国国债供给压力增大。此外，去年美联储放宽银行补充杠杆率（SLR）的政策有效期将于3月底截止，机构或不得不抛售美债以满足指标要求。

分析人士预测，未来美债收益率或进一步上行。开源证券赵伟团队表示，随着疫苗接种速度加快，美国疫情有望好转，经济复苏可能提速。在此背景下，10年期美国国债收益率可能升破2%。

（小标题）资产价格出现调整

持续上行的美债收益率及其所代表的宏观经济预期生变，引起多种资产价格调整。

当地时间3月12日，10年期美国国债收益率升破1.6%时，纳斯达克指数低开低走，科技股大跌。分析人士指出，10年期美国国债收益率被视为无风险利率，在股票估值模型中是作为贴现率指标出现的，其上涨会导致股票的未来现金流贴现价值下降，高市盈率的股票对美债收益率的变化更为敏感。

在2月下旬至3月初的美股调整中，主要反映科技股走势的纳斯达克指数跌幅远超道琼斯指数和标普500指数。3月12日纳指下跌时，标普500指数和道琼斯工业指数反而上涨。

对外汇市场而言，美债收益率上行可能导致资金回流美国资产，促使美元升值。1月上旬以来，美元指数从低点反弹，运行中枢在震荡中缓慢上移。2月下旬至3月上旬，美债收益率接连突破1.4%、1.5%并摸高至1.6%附近，美元指数也走高并一度突破92。

历史数据显示，美债收益率上行通常会压制金价。Wind数据显示，伦敦金价今年以来累计下跌近9%。2月下旬至3月上旬美债利率“闯关”时段，银价也连续回调，伦敦银价在连续8个交易日内累计跌逾10%。

“从根本上看，对美债收益率的关注源自对全球美元流动性和国际资本流动的关注。通胀预期，油价上涨带来的潜在滞涨风险，美联储货币政策潜在的收紧预期，美国加码财政刺激的边际挤压，都成为美债收益率上升以及引发资本市场担忧的重要诱因。”招商证券谢亚轩团队称。

（小标题）对A股影响有限

分析人士指出，2月下旬至3月上旬，美元大幅升值时，人民币对美元汇率一度跌至6.55元附近。此外，考虑到中国债券收益率在主要经济体中属于较高水平，美债收益率上行对中国债市的实际影响还有待观察。

东北证券沈新凤团队认为，美债收益率上行对A股的影响可能有限。历史数据显示，在美债收益率上升周期，并未观察到资金大规模流出新兴市场的现象。历史上部分新兴市场出现大规模外资流出的情况，多发生在强美元周期，且多为本身经济结构存在问题的国家。该团队认为，美债收益率继续走高，导致A股市场全面调整的风险不大，更大可能是出现结构性调整。（完）